Ce que cela calcule

L'analyse de sensibilité mesure l'ampleur de la variation d'un résultat lorsqu'une donnée d'entrée change, une variable à la fois. Elle identifie les hypothèses qui déterminent réellement votre réponse et celles qui ne pèsent presque rien, afin que l'attention se porte là où elle compte.

Méthode de calcul

Maintenez toutes les entrées au cas de base, faites varier l'une d'elles sur une plage plausible et relevez le résultat à chaque pas. Répétez pour chaque entrée. Classer les amplitudes obtenues produit un diagramme tornade, la barre la plus large en haut. Un tableau à double entrée fait varier deux données simultanément sur une grille, ce qui est la manière de construire le tableau classique de valorisation DCF croisant taux d'actualisation et croissance terminale.

Comment lire le résultat

Le classement compte plus que chaque chiffre pris isolément : si les deux premières entrées expliquent l'essentiel de la variation, c'est là que doivent aller la recherche et la négociation, le reste pouvant être fixé à des valeurs raisonnables. Veillez à ce que les plages soient également plausibles : une variable paraît influente simplement parce que vous l'avez fait varier davantage. Et rappelez-vous que l'approche une variable à la fois ignore les interactions, ce à quoi servent précisément l'analyse de scénarios et Monte-Carlo.

Exemple chiffré

Une VAN de base de 12 000 000 évolue entre 6 400 000 et 18 900 000 quand le taux d'actualisation varie de plus ou moins deux points, mais seulement entre 10 800 000 et 13 300 000 quand les délais du besoin en fonds de roulement varient de plus ou moins dix jours. Le taux d'actualisation pèse environ cinq fois plus : c'est au coût du capital que revient l'attention.

Questions fréquentes

Quelle différence entre analyse de sensibilité et analyse de scénarios ?

La sensibilité fait varier une entrée à la fois, ce qui isole chaque levier mais décrit une combinaison potentiellement incohérente. L'analyse de scénarios fait varier un ensemble d'entrées ensemble dans un récit cohérent : une récession combine faible croissance, taux d'actualisation élevés et recouvrements dégradés.

Quelle amplitude donner aux plages ?

Assez large pour couvrir l'incertitude réaliste, pas davantage. Une bonne discipline consiste à retenir un véritable intervalle de confiance par entrée plutôt qu'un plus ou moins dix pour cent uniforme, qui rend arbitrairement aussi incertaines des variables stables et volatiles.

Pourquoi parle-t-on de diagramme tornade ?

Parce que les barres sont triées de la plus large à la plus étroite autour d'une ligne centrale correspondant au cas de base, formant un entonnoir. Le tri est l'essentiel : il place en haut, là où on lit d'abord, les hypothèses qui comptent.