Ce que cela calcule

Une analyse louer ou acheter compare la valeur actuelle après impôt de la location d'un actif à celle de sa détention, afin que le choix repose sur le coût économique total et non sur la mensualité qui paraît la plus faible.

Méthode de calcul

Les deux voies sont ramenées à des flux après impôt puis actualisées. Acheter suppose la dépense d'acquisition, un éventuel coût de financement, l'économie d'impôt liée à l'amortissement et la valeur résiduelle récupérée à la fin. Louer suppose les loyers, intégralement déductibles, sans valeur résiduelle ni amortissement. Les loyers étant relativement certains, le taux d'actualisation retenu est le coût de la dette après impôt plutôt que le CMPC.

Comment lire le résultat

Comparez la valeur actuelle nette du coût total de chaque voie et examinez l'hypothèse de valeur résiduelle, où se concentre l'essentiel de l'incertitude et que seul l'acheteur supporte. La location l'emporte souvent pour des actifs qui se démodent vite ou dont vous n'avez besoin qu'une partie de leur vie utile. L'achat l'emporte souvent pour des actifs à longue durée avec des valeurs résiduelles prévisibles et lorsque l'économie d'impôt vaut quelque chose, ce qui suppose un résultat imposable à protéger.

Exemple chiffré

Un actif coûte 100 000, s'amortit sur cinq ans avec un taux d'imposition de 25 % et présente une valeur résiduelle de 20 000. L'alternative locative est de 24 000 par an pendant cinq ans. Actualisée à un coût de la dette après impôt de 5 %, la voie achat coûte environ 68 600 en valeur actuelle et la voie location environ 77 900 : acheter revient donc à environ 9 300 de moins, à condition de réaliser cette valeur résiduelle.

Questions fréquentes

La location permet-elle encore de garder l'actif hors bilan ?

Non. Sous ASC 842 et IFRS 16, presque tous les contrats de plus de douze mois sont comptabilisés comme un droit d'utilisation et une dette correspondante. L'argument du hors-bilan a largement disparu, ce qui laisse la comparaison économique comme seul critère pertinent.

Pourquoi actualiser au coût de la dette plutôt qu'au CMPC ?

Parce que les loyers sont des obligations contractuelles au risque proche de celui de la dette, et non un risque de nature actions. Actualiser un flux quasi certain à un taux mixte incluant les fonds propres sous-estime son coût actuel.

Et si l'entreprise n'a pas de résultat imposable ?

L'économie d'impôt liée à l'amortissement ne vaut alors rien à court terme, ce qui fait nettement pencher la comparaison vers la location, ou vers un bailleur capable d'utiliser cette économie et de vous en restituer une partie dans le prix.