EPS Bridge
Visor Studio · Valuation · Generated September 21, 2026
EPS Bridge
Year-over-year EPS walk by driver: organic, FX, M&A, buybacks, tax.
Prior period
Drivers
| Driver | Δ Net Income | Δ Shares | |
|---|---|---|---|
EPS waterfall
Bridge
| Step | Net income | Shares | EPS | Δ EPS |
|---|---|---|---|---|
| Prior period | 500,000,000 | 100,000,000 | 5.000 | — |
| Organic growth | 540,000,000 | 100,000,000 | 5.400 | +0.400 |
| FX | 525,000,000 | 100,000,000 | 5.250 | -0.150 |
| Acquisitions | 545,000,000 | 105,000,000 | 5.190 | -0.060 |
| Share buybacks | 545,000,000 | 102,000,000 | 5.343 | +0.153 |
| Tax rate change | 555,000,000 | 102,000,000 | 5.441 | +0.098 |
Ce que cela calcule
Un pont de BPA décompose la variation du bénéfice par action entre deux périodes selon les facteurs qui l'ont causée : performance opérationnelle, marge, intérêts, impôt, nombre d'actions. Il permet de dire pourquoi le BPA a bougé, et pas seulement qu'il a bougé.
Méthode de calcul
Chaque facteur est isolé en modifiant une variable à la fois depuis la période de référence, les autres restant à leur valeur de base ; l'écart de BPA obtenu est la contribution de ce facteur. Le nombre d'actions est traité à part car il agit sur le dénominateur : un rachat d'actions augmente le BPA sans aucune variation du résultat. Les contributions individuelles doivent redonner la variation totale, et tout écart correspond à l'effet d'interaction des facteurs évoluant ensemble.
Comment lire le résultat
La distinction importante oppose la croissance du résultat à la réduction du nombre d'actions. Une croissance du BPA portée par les rachats est réelle pour l'actionnaire mais ne dit rien de l'amélioration de l'entreprise. Regardez quelle part du pont provient du bas du compte de résultat : les contributions de l'impôt et des intérêts sont souvent ponctuelles ou non reproductibles, et un pont dominé par elles signale une tendance sous-jacente plus faible que le chiffre affiché.
Exemple chiffré
Le BPA passe de 2,00 à 2,40. La croissance du chiffre d'affaires apporte +0,22, l'expansion de marge +0,11, une charge d'intérêts plus lourde -0,06, un taux d'imposition plus faible +0,05, et un rachat ayant réduit le nombre d'actions de 3 % ajoute +0,08. Les contributions totalisent +0,40, ce qui correspond à la variation, et un cinquième provient du rachat plutôt que de l'activité.
Questions fréquentes
- Le pont doit-il utiliser les actions de base ou diluées ?
- Diluées, puisque c'est le chiffre retenu par le marché et qu'il reflète les droits réellement existants. Utiliser les actions de base flatte le BPA en ignorant options et convertibles qui participeront un jour au résultat.
- Pourquoi les contributions individuelles ne totalisent-elles pas toujours exactement la variation ?
- Parce que les facteurs interagissent. Un chiffre d'affaires plus élevé à une marge plus élevée produit davantage que la somme des deux effets mesurés séparément. Ce résidu est le terme croisé, et il vaut mieux l'afficher comme une barre distincte plutôt que de le répartir discrètement.
- L'ordre compte-t-il dans la construction du pont ?
- Oui, si chaque étape est mesurée depuis la précédente plutôt que depuis la base. Une décomposition séquentielle attribue les effets d'interaction au facteur placé en dernier. Mesurer chaque facteur par rapport à la même période de référence est plus neutre et rend le résidu explicite.
Conservez ce calcul
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