Ce que cela calcule

Le choix d'investissement évalue si un projet de longue durée mérite d'être engagé, en utilisant conjointement la valeur actuelle nette, le taux de rentabilité interne, le délai de récupération et l'indice de profitabilité. C'est la discipline qui empêche d'allouer du capital par enthousiasme.

Méthode de calcul

Projetez les flux de trésorerie après impôt marginaux que l'investissement provoque, uniquement ceux qui changent du fait de la décision. La VAN les actualise au coût du capital et les additionne ; une VAN positive signifie que le projet crée de la valeur. Le TRI est le taux d'actualisation qui annule la VAN. Le délai de récupération compte le temps nécessaire pour que le cumul devienne positif. L'indice de profitabilité rapporte la valeur actuelle des entrées à la mise de fonds initiale, utile quand le capital est rationné.

Comment lire le résultat

La VAN est la règle de décision ; le reste est du contexte. Le TRI est intuitif mais se dégrade quand les flux changent de signe plus d'une fois, et il suppose implicitement un réinvestissement au TRI lui-même, ce qui est généralement optimiste. Le délai de récupération ignore tout ce qui suit le seuil ainsi que la valeur temps de l'argent, traitez-le donc comme un contrôle de liquidité et non de rentabilité. Quand VAN et TRI divergent pour classer des projets exclusifs, suivez la VAN.

Exemple chiffré

Une mise de fonds de 500 000 rapporte 150 000 par an pendant cinq ans avec un coût du capital de 10 %. La valeur actuelle des entrées est d'environ 568 600, la VAN vaut donc 68 600 et le projet est retenu. Le TRI avoisine 15,2 %, le délai de récupération 3,3 ans et l'indice de profitabilité 1,14.

Questions fréquentes

Faut-il inclure les coûts irrécupérables ?

Jamais. L'argent déjà dépensé ne peut être récupéré par aucune décision présente, il est donc sans pertinence pour choisir de continuer ou non. Les inclure est la manière la plus fréquente de rejeter de bons projets et de prolonger les mauvais.

Quel taux d'actualisation utiliser ?

Le coût du capital correspondant au risque du projet, pas nécessairement le CMPC global de l'entreprise. Un projet plus risqué que l'activité existante doit être actualisé à un taux plus élevé ; utiliser un taux unique pour tout conduit systématiquement à surinvestir dans le risqué et à sous-investir dans le sûr.

Pourquoi le TRI peut-il induire en erreur ?

Des flux alternant de signe peuvent produire plusieurs TRI ou aucun, et le TRI suppose que la trésorerie intermédiaire est réinvestie au TRI plutôt qu'au coût du capital. Il ignore aussi l'échelle : un petit projet à TRI élevé peut créer moins de valeur qu'un grand projet à TRI plus faible.