Qué calcula

La cobertura de divisas cuantifica la exposición que surge cuando ingresas o pagas en una moneda distinta a la de tu reporte, y muestra qué hace un contrato a plazo o una cobertura con opciones sobre esa exposición. Separa el resultado operativo del resultado por tipo de cambio.

Cómo se calcula

La exposición neta es la diferencia entre entradas y salidas en cada divisa durante un periodo: las compensaciones naturales reducen el importe que realmente hay que cubrir. Los tipos a plazo se derivan de la paridad de tipos de interés: el tipo de contado ajustado por el diferencial de tipos entre ambas monedas, y por eso un forward no es una previsión. El resultado cubierto es la parte cubierta al tipo contratado más el resto sin cubrir al tipo de contado que finalmente se dé.

Cómo interpretar el resultado

El objetivo de cubrir no es ganar, sino estrechar la distribución de resultados. Juzga un programa por la varianza que elimina, no por si el forward superó al contado a posteriori. Una cobertura que pierde dinero en un año en el que la divisa se movió a tu favor ha hecho su trabajo. Vigila el ratio de cobertura: cubrirlo todo es caro y elimina el recorrido favorable, y no cubrir nada deja los resultados a merced de un tipo que no controlas.

Ejemplo resuelto

Esperas recibir 10.000.000 EUR dentro de doce meses y reportas en USD. El contado está en 1,0850. Con tipos en USD al 4,5% y en EUR al 3,0%, el forward a 12 meses es aproximadamente 1,0850 x 1,045 / 1,030 = 1,1008. Cubrir el 70% fija 7.000.000 EUR a 1,1008, es decir 7.705.600 USD, y deja 3.000.000 EUR flotando.

Preguntas frecuentes

¿Es el tipo a plazo una predicción del tipo de contado futuro?

No. Es aritmética derivada del diferencial de tipos de interés. Si fuera una predicción fiable, podrías endeudarte en una divisa, prestar en la otra y quedarte la diferencia sin riesgo. Los forwards se valoran precisamente para eliminar esa oportunidad.

¿Forwards u opciones?

Un forward no cuesta nada al contratarlo y fija el tipo en ambas direcciones, así que renuncias a los movimientos favorables. Una opción cuesta una prima pero solo limita la caída. Los forwards encajan con exposiciones comprometidas y de alta certeza; las opciones, con exposiciones que pueden no materializarse, como una licitación que quizá no ganes.

¿Qué es la cobertura natural?

Casar costes en divisa extranjera con ingresos en esa misma divisa para que las exposiciones se cancelen antes de recurrir a cualquier instrumento financiero. Aprovisionarte en la misma moneda en la que vendes es la cobertura más barata que existe, porque no tiene prima ni contraparte.