Qué calcula

Un cuadro de deuda sigue cada tramo de financiación a lo largo del tiempo: saldo inicial, disposiciones, amortización contractual, amortizaciones anticipadas con la caja sobrante, intereses y saldo final. Es el motor que hay detrás de la sección de financiación de cualquier modelo operativo.

Cómo se calcula

Cada periodo, los intereses se devengan sobre el saldo inicial, o sobre el saldo medio en modelos más precisos. La amortización obligatoria se aplica según las condiciones de la facilidad. Después, un barrido de caja destina todo el efectivo libre restante, por encima de un colchón mínimo, a amortizar anticipadamente los tramos por orden de prelación. Las pólizas de crédito absorben los déficits, disponiendo cuando la caja cae por debajo del mínimo y devolviendo cuando se recupera.

Cómo interpretar el resultado

Vigila el margen frente a los covenants más que el propio saldo. El apalancamiento medido como deuda neta sobre EBITDA y la cobertura de intereses como EBITDA sobre intereses son lo que realmente dispara un incumplimiento, y pueden tensarse por una caída del EBITDA igual que por un aumento de la deuda. El saldo de la póliza es la alerta temprana: una facilidad dispuesta que no se devuelve en el modelo indica un negocio que no genera caja.

Ejemplo resuelto

Un préstamo a plazo de 50.000.000 al 7% con amortización anual del 5% abre el año en 50.000.000, devenga 3.500.000 de intereses, amortiza 2.500.000 de forma obligatoria y barre otros 4.000.000 de caja sobrante, cerrando en 43.500.000. Con un EBITDA de 18.000.000, el apalancamiento baja de 2,8x a 2,4x.

Preguntas frecuentes

¿Por qué un cuadro de deuda genera una referencia circular?

Los intereses dependen del saldo, el saldo del barrido de caja, el barrido del flujo de caja y el flujo de caja de los intereses. La mayoría de los modelos rompe el bucle calculando los intereses sobre el saldo inicial, o activando el cálculo iterativo con una tolerancia definida.

¿Qué es un barrido de caja?

Un covenant que obliga a destinar la caja sobrante por encima de un colchón acordado a amortizar deuda anticipadamente en lugar de retenerla o repartirla. Acelera el desapalancamiento y es estándar en préstamos apalancados, por lo que modelarlo cambia de forma relevante el coste financiero proyectado.

¿Los intereses deben calcularse sobre el saldo inicial o el medio?

El medio es más preciso cuando los saldos se mueven mucho dentro del periodo, y es lo que cobran los bancos. El saldo inicial es más simple y evita la circularidad. En modelos anuales con amortización estable la diferencia suele ser inmaterial.