Qué calcula

El presupuesto de capital evalúa si merece la pena una inversión de larga duración, usando valor actual neto, tasa interna de retorno, periodo de recuperación e índice de rentabilidad en paralelo. Es la disciplina que impide asignar capital por entusiasmo.

Cómo se calcula

Proyecta los flujos de caja incrementales después de impuestos que la inversión provoca: solo los flujos que cambian por la decisión. El VAN los descuenta al coste de capital y los suma; positivo significa que el proyecto añade valor. La TIR es la tasa de descuento a la que el VAN es cero. El periodo de recuperación cuenta cuánto tarda el flujo acumulado en volverse positivo. El índice de rentabilidad es el valor presente de las entradas dividido entre el desembolso inicial, útil cuando el capital está racionado.

Cómo interpretar el resultado

El VAN es la regla de decisión; el resto es contexto. La TIR es intuitiva pero falla cuando los flujos cambian de signo más de una vez y asume implícitamente reinversión a la propia TIR, lo que suele ser optimista. El periodo de recuperación ignora todo lo posterior al corte y el valor temporal del dinero por completo, así que trátalo como una comprobación de liquidez y no de rentabilidad. Cuando VAN y TIR discrepan al ordenar proyectos excluyentes, sigue al VAN.

Ejemplo resuelto

Un desembolso de 500.000 devuelve 150.000 al año durante cinco años con un coste de capital del 10%. El valor presente de las entradas es unos 568.600, así que el VAN es 68.600 y el proyecto se acepta. La TIR ronda el 15,2%, la recuperación son 3,3 años y el índice de rentabilidad es 1,14.

Preguntas frecuentes

¿Deben incluirse los costes hundidos?

Nunca. El dinero ya gastado no se recupera con ninguna decisión que tomes ahora, así que es irrelevante para decidir si seguir. Incluirlo es la forma más común de rechazar buenos proyectos y de mantener con vida los malos.

¿Qué tasa de descuento debo usar?

El coste de capital adecuado al riesgo del proyecto, no necesariamente el WACC global de la empresa. Un proyecto más arriesgado que el negocio existente debería descontarse a una tasa mayor; usar una única tasa corporativa para todo lleva sistemáticamente a sobreinvertir en proyectos arriesgados y a infrainvertir en los seguros.

¿Por qué puede la TIR dar una respuesta engañosa?

Flujos que alternan de signo pueden producir varias TIR o ninguna, y la TIR asume que el efectivo intermedio se reinvierte a la propia TIR y no al coste de capital. Además ignora la escala: un proyecto pequeño con TIR alta puede añadir menos valor que uno grande con TIR menor.